Crisis de la confianza en la UE

La constitución de la unión europea (UE) fue repartida un soplo doble, primero por un francés “no” voto en 29-May y entonces por un siguiente en “no” de los Países Bajos en 01-Jun. Para agregar insulto a lesión, un diplomata italiano bajo pidió rápidamente un referéndum en Italia para decidir si una vuelta a la lira fue autorizada. Además, el primer ministro Tony Blair, que asumió el control la dirección de la UE en 01-Jul, pospuso indefinidamente el referéndum británico en la constitución de la UE.

Estas noticias junto con el un montón de especulación sobre las repercusiones dominaron los títulos internacionales para mucho del mes de junio. Naturalmente, toda la barahúnda sobre la UE tenía un impacto directo en el mercado de FX. El euro bajó a un nuevo punto bajo de siete meses que seguía el referéndum francés, alcanzar un punto bajo de 1.2371 y la “sola moneda” ha estado bajo presión desde que. Las puntas de prueba debajo del nivel 1.2000 fueron consideradas delante de 30-Jun, sugiriendo potencial ascendente del próximo trimestre adicional hacia 1.1756 y más allá.

Desde el inicio del euro en 1999 bancos centrales, especialmente ésas en Asia y el Oriente Medio eran diversificación vista fuera de dólares en el euro. No sólo miraban para escalar detrás sus tenencias substanciales del dólar frente a un mercado de disminución, pero también buscaron las vueltas más altas disponibles en la zona euro. Sin embargo, las vueltas en los depósitos de la zona euro deslizados debajo de ésos en los Estados Unidos en diciembre y la cadena ALIMENTADA de alzas de la tarifa presagian bien para que esos diferenciales ensanchen más lejos. Combine las mejores vueltas en los E.E.U.U. y una perspectiva generalmente más favorable del dólar con el espectro de la agitación política continua dentro de la UE y de la ella parece que hay poco incentivo para llevar a cabo euros a este punto.

Se diga la verdad, la UE hacía frente a algunos cañizos algo significativos mucho antes los “noes dobles” hicieron descarrilar confianza. Muchos de estos cañizos se asocian a la extensión. El descontento de parte de miembros de club establecidos con la admisión de países centroeuropeos en May-04 y de hostilidades generales sobre la entrada propuesta de Turquía desempeñó papeles significativos en los referéndums recientes. Además, la actuación económica de divergencia, el crecimiento de productividad, la inflación y el funcionamiento fiscal entre naciones miembro son todo el forraje para la agitación adicional.

Digno de nota particular es el malestar económico amplio en Italia. Los fabricantes italianos del producto de consumo están perdiendo su batalla con Asia y por lo tanto la balanza comercial se está trasladando al rojo. El desempleo está para arriba, al igual que el déficit presupuestario. Siendo parte del euro, y por lo tanto teniendo un tipo de cambio relativamente alto, esencialmente frustra cualquier esfuerzo para competir con Asia en precio. Sin su propia moneda, Italia no puede devaluar fuera de su posición no competitiva. Por lo tanto, los comentarios ya mencionados del ministro italiano Maroni. Los países tales como Portugal y Grecia están también en salud económica algo triste. El déficit presupuestario del anterior ha alcanzado ya el 7% del GDP.

Muchos han observado que la constitución de la UE puede ser muerta, pero no se entierra todavía. No estoy tan seguro que convendría como la aprobación de los 25 condados del miembro es necesaria para la ratificación. El pensamiento inicial era que cualquier disensión era probable venir de países de UE más nuevos o más pequeños y que un pequeño brazo económico que torcía por los gustos de Francia y de los Países Bajos pudo animarles a que reconsideren. El escepticismo de muchos años de los brit3anicos iba indiscutiblemente a ser una edición. Sin embargo, el rechazamiento de la constitución por dos de los miembros fundadores de la UE lanza ciertamente una llave en los trabajos.

No creo que necesitamos preocuparnos de la Unión Monetaria Europea (EMU) que se rompe para arriba en caulquier momento pronto. Es decir el euro continuará siendo negociado activamente en el mercado de punto global. Una encuesta de Reuters temprano en junio sugerido allí es solamente una ocasión del 5% de un derrumbamiento del EMU en el plazo de los 15 años próximos. Sin embargo, alrededor del mismo tiempo la popa alemana del compartimiento semanal divulgó que la falta del EMU fue discutida en una reunión asistida el Ministro de Hacienda alemán Hans Eichel y presidente Axel Weber de Bundesbank. Diciendo eso, no pienso que hay cualquier pregunta que hay un mayor premio de riesgo atado al euro que allí era hace un mes.

Durante los próximos meses, busque la discusión política continua dentro de la UE. Otras malas noticias son probables ser próximas, que deben ayudar a guardar el euro bajo presión, creando oportunidades comerciales no sólo contra el dólar, pero en las tarifas cruzadas también.

Peter Grant es VP de las operaciones para la gestión del capital del CFS (http://www.cfscap.com), empresa inversora alternativa en Lakewood, Colorado. Este artículo es un extracto de nuestro boletín de noticias mensual “la alternativa” que se puede leer en línea en http://www.cfscap.com/news.htm. Los email se pueden enviar a pgrant@cfscap.com