¿Cómo otros países devalúan sus monedas?

Los países devalúan sus monedas solamente cuando no tienen ninguna otra manera de corregir últimos errores económicos - si sus los propios o errores cometidos por sus precursores.

Las enfermedades de una devaluación siguen siendo por lo menos iguales a sus ventajas.

Verdad, anima exportaciones y desalienta las importaciones a algunos grados y por un periodo de tiempo limitado. Mientras que la devaluación se manifiesta en una inflación más alta, incluso se erosiona esta relevación temporal. En un artículo anterior en este papel describí PORQUÉ los gobiernos recurren a una medida tan drástica. Este artículo tratará de CÓMO lo hacen.

Un gobierno puede ser forzado en una devaluación por un déficit comercial siniestro. Tailandia, México, la República Checa - devaluada todo fuertemente, dispuesto o poco dispuesto, después de sus déficits comerciales excedidos el 8% del GDP. Puede decidir a devaluar como parte de un paquete económico de medidas que sea probable incluir un helada en salarios, en costos del gobierno y en los honorarios cargados por el gobierno para la disposición de servicios públicos. Éste, ha sido en parte el caso en Macedonia. En casos extremos y cuando el gobierno rechaza responder a las señales del mercado de la señal de socorro económica - puede ser forzado en la devaluación. Los especuladores internacionales y locales comprarán de divisas del gobierno hasta que se agoten sus reservas y no tiene ningún dinero incluso para importar grapas básicas y otras necesidades.

Así forzado, el gobierno no tiene ninguna opción pero devaluar y readquirir querido el de divisas que ha vendido a los especuladores barato.

Hay generalmente dos sistemas sabidos del tipo de cambio: la flotación y el fijo.

En el sistema flotante, la moneda local se permite fluctuar libremente contra otras monedas y su tipo de cambio es determinado por las poderes de la mercado dentro (o el international) de un mercado doméstico de divisas libremente regulado. Tales monedas no necesitan necesariamente ser completamente convertibles pero una cierta medida de convertibilidad libre es una condición indispensable.

En el sistema fijo, las tarifas centralmente se determinan (generalmente por el banco central o por el tablero de la moneda en donde suplanta esta función del banco central). Las tarifas se determinan periódicamente (normalmente, diariamente) y giran alrededor de una “clavija” con variaciones muy minúsculas.

Vida que es más complicada que cualquier sistema económico, no hay “casos puros”.

Incluso en sistemas de la tarifa de flotación, los bancos centrales intervienen para proteger sus monedas o para moverlas a un tipo de cambio juzgado favorable (a la economía del país) o “justo”. La mano invisible del mercado es puesta manilla a menudo por “Nosotros-Saber-Mejores” banqueros centrales. Esto lleva generalmente a las consecuencias desastrosas (e impresionantemente costosas). Séalo suficiente para mencionar el desastre de la libra esterlina en 1992 y los mil millones dólares hechos de noche por el arbitrageur-especulador Soros - un resultado directo de tal política equivocada y arrogancia.

Las tarifas de flotación se consideran una protección contra términos del comercio de deterioro.

Si bajan los precios de exportación o los precios de importación se afloja - el tipo de cambio se ajustará para reflejar los nuevos flujos de monedas. La devaluación resultante restaurará el equilibrio.

Las tarifas de flotación son también buenas como protección contra el capital extranjero (especulativo) “caliente” que mira para hacer una matanza rápida y para desaparecer. Pues compran la moneda, los especuladores tendrán que pagar más costoso, debido a un ajuste al alza en los tipos de cambio. Inversamente, cuando intentarán cobrar sus beneficios, un nuevo tipo de cambio los penalizarán.

Así pues, las tarifas de flotación son ideales para los países con precios de exportación volátiles y flujos de capital especulativos. Esto caracteriza la mayor parte de las economías emergentes (también conocidas como el Tercer mundo).

Parece asombrosamente que solamente una minoría muy pequeña de estos estados los tiene hasta que uno recuerde sus altas tasas de inflación. Nada como una tarifa fija (juntada con políticas económicas constantes y prudentes) calmar expectativas inflacionistas. Las tarifas enclavijadas también ayudan a mantener un nivel constante de reservas de divisas, por lo menos mientras el gobierno no se pierda de la gerencia macroeconómica sana. Es imposible a la sobrestimación la importancia de la estabilidad y la previsibilidad que son un resultado de tarifas fijas: los inversionistas, los hombres de negocios y los comerciantes pueden planear a continuación, protegerse cercando y concentrar en crecimiento de largo plazo.

No es que un tipo de cambio fijo es forever. Las monedas - en todos los tipos de sistemas de la determinación de tarifa - se mueven contra uno otro para reflejar nuevas realidades o expectativas económicas con respecto a tales realidades. Solamente el paso de cambiar los tipos de cambio es diferente.

Los países han inventado mecanismos numerosos para ocuparse de fluctuaciones de tipos de cambio.

Muchos países (la Argentina, Bulgaria) tienen tableros de la moneda. Este mecanismo se asegura de que toda la moneda local en la circulación sea cubierta por las reservas de divisas en las cajas del banco central. Todos, el gobierno, y el banco central igualmente - no pueden imprimir el dinero y deben funcionar dentro de la camisa de fuerza.

Otros países enclavijan su moneda a una cesta de monedas. La composición de esta cesta se supone para reflejar la composición del comercio internacional del país. Desafortunadamente, hace raramente y cuando lo hace, se pone al día raramente (al igual que el caso en Israel). La mayoría de los países enclavijan sus monedas a las cestas de monedas arbitrarias en las cuales la moneda dominante sea “difícilmente,” moneda reputable tal como dólar americano. Éste es el caso con el baht tailandés.

En Eslovaquia la cesta se compone dos de dólar de las monedas solamente (40% y del DEM del 60%) y la corona eslovaca está libre de mover el 7% hacia arriba y hacia abajo, alrededor de la cesta-clavija.

Algunos países tienen una “clavija de arrastre”. Éste es un tipo de cambio, ligado a otras monedas, que se cambia fraccionario diariamente. La moneda se devalúa a una tarifa fijó por adelantado y dado a conocer al público (transparente). Una variante cercana es de “venda arrastre” (usada en Israel y en algunos países en Suramérica). El tipo de cambio se permite moverse dentro de una venda, sobre y debajo de una clavija central que, en sí mismo desprecie diariamente a una tarifa de la precolocación.

Esta tarifa predeterminada refleja una devaluación verdadera prevista superior a la tasa de inflación.

Denota la intención del país de animar sus exportaciones sin la oscilación del barco monetario del conjunto. También señala a los mercados que el gobierno está doblado en la inflación de domesticación.

Así pues, no hay acuerdo entre economistas. Está claro que los sistemas de la tarifa fija han reducido la inflación casi milagrosamente. El ejemplo de la Argentina es prominente: ¡a partir de la 27% al mes (1991) hasta el 1% un año (1997)!!!

El problema es que este sistema crea una disparidad cada vez mayor entre el tipo de cambio estable - y el nivel de inflación que vaya abajo lentamente. Éste, en efecto, es el contrario de la devaluación - la moneda local aprecia, llega a ser más fuerte. Los tipos de cambio verdaderos consolidan por el 42% (la República Checa), el 26% (el Brasil), incluso el 50% (Israel hasta últimamente, a pesar de que el sistema del tipo de cambio allí es apenas fijo). Esto tiene un efecto desastroso sobre el déficit comercial: hincha y consume 4-10% del GDP.

Este fenómeno no sucede en sistemas no-fijos. Especialmente benigna son la clavija de arrastre y los sistemas de arrastre de la venda que guardan a ritmo acelerado con la inflación y no dejan la moneda apreciar contra las monedas de los socios comerciales importantes. Incluso entonces, la pregunta importante es la composición de la cesta de la puesta de clavijas. Si el tipo de cambio se liga a una moneda importante - la moneda local apreciará y despreciará junto con esa moneda importante. De una manera la inflación de la moneda principal se importa así a través del mecanismo de divisas. Esto es qué sucedió en Tailandia cuando el dólar consiguió más fuerte en los mercados mundiales.

Es decir el diseño del sistema de la puesta de clavijas y del tipo de cambio es el elemento crucial.

En un sistema de arrastre de la venda - cuanto más ancha es la venda, menos es la volatilidad del tipo de cambio. Este sistema monetario europeo (el ccsme - ERM), conocido como “la serpiente”, tuvo que realinearse algunas veces durante los años 90 y cada vez que la solución era ensanchar las vendas dentro de las cuales los tipos de cambio fueron permitidos fluctuar. Israel tuvo que hacerlo dos veces. El 18 de junio, la venda fue doblada y el shekel puede ir hacia arriba y hacia abajo por el 10% en cada dirección.

Pero los tipos de cambio fijos ofrecen otros problemas. El tipo de cambio verdadero de la consolidación atrae el capital extranjero. Ésta no es la clase de capital extranjero que los países están buscando. No es la inversión directa extranjera (FDI). Es dinero especulativo, caliente en búsqueda de vueltas siempre más altas. Apunta beneficiarse de la estabilidad del tipo de cambio - y de los tipos de interés alto pagados en depósitos en moneda local.

Estudiemos un ejemplo: si un inversionista extranjero convirtiera DEM 100.000 a los shekels israelíes el año pasado y los invirtiera en un depósito líquido con un banco israelí - él habrá terminado encima de ganar un tipo de interés de el 12% anualmente. El tipo de cambio no cambió apreciable - así que él habría necesitado la misma cantidad de shekels comprar su parte posterior del DEM. En su depósito del shekel él habría ganado entre 12-16%, toda la red, beneficio exento de impuestos.

Ninguna maravilla que las reservas de divisas de Israel se doblaron en los 18 meses anteriores. Este fenómeno sucedió por todas partes el globo, de México a Tailandia.

Esta clase de capital extranjero amplía la masa monetaria (él se convierte a la moneda local) y - cuando se evapora repentinamente - los precios y los salarios se derrumban. Así tiende a exacerbar los ciclos inflacionista-deflacionistas naturales en economías emergentes. Las medidas tienen gusto de control en las aportaciones de capitales, gravándolas son inútiles en una economía global con los mercados de capitales globales.

También disuaden a inversionistas extranjeros y tuercen la asignación de recursos económicos.

La otra opción es “esterilización”: venta de títulos del Estado y así absorción del desbordamiento monetario o mantener tipos de interés alto para prevenir un dren de capital. Ambas medidas tienen efectos económicos adversos, tienden a corromper y a destruir las actividades bancarias y la infraestructura financiera y son costosas mientras que traen solamente la relevación temporal.

Donde están aplicados los sistemas de la tarifa de flotación, los salarios y los precios pueden moverse libremente. Los mecanismos de mercado se confían en para ajustar los tipos de cambio. En sistemas de la tarifa fija, los impuestos se mueven libremente. El estado, dando voluntariamente para arriba una de las herramientas usadas en multa - templando la economía (el tipo de cambio) - debe recurrir al rigor fiscal, apretando la política fiscal (=collect más impuestos) para absorber liquidez y la rienda en demanda cuando viene el capital extranjero fluyendo adentro.

En la ausencia de disciplina fiscal, un tipo de cambio fijo estallará frente a los responsables bajo la forma de devaluación forzada o bajo la forma de salidas de capital masivas.

¿Después de todo, cuál es incorrecto con tipos de cambio volátiles? ¿Por qué deben ser fijos, excepto razones psicologicas? El oeste nunca ha prosperado como hace hoy en día, en la era de tarifas de flotación. Negocie, la inversión - todas las áreas de la actividad económica que fueron supuestas ser influenciadas por volatilidad del tipo de cambio - están experimentando una explosión grande continua. Que las pequeñas fluctuaciones diarias (incluso en una tendencia de la devaluación) son mejores que una una devaluación grande del tiempo en la restauración del inversionista y de la confianza del negocio es un axioma. Ésa allí no es ninguna cosa tal como un sistema puro de la tarifa de flotación (los bancos centrales intervienen siempre para limitar lo que miran como fluctuaciones excesivas) - también se está de acuerdo con todos los economistas.

Que la gerencia del tipo de cambio no es ningún substituto para macro sana y las prácticas y las políticas microeconómico - es la lección más importante. Después de todo, una moneda es la reflexión del país en el cual es moneda de curso legal. Almacena todos los datos sobre ese país y su valoración. Una moneda es un paquete único de pasado y de futuro con implicaciones serias en el presente.

Sobre el autor

Sam Vaknin es el autor del “amor malo del uno mismo - narcisismo nuevo” y “después de la lluvia - cómo el oeste perdió el este”. Él es columnista en la “revisión de Central Europe”, el International de prensa unido (PUI) y ebookweb.org y el redactor de las categorías de la salud mental y de Europa del este de la central en el directorio, el Suite101 y searcheurope.com abiertos. Hasta hace poco tiempo, él sirvió como el consejero económico al gobierno de Macedonia.

Su Web site: http://samvak.tripod.com